【信达能源】原油周报：关注加沙及俄乌局势国际油价震荡上涨

  本文源自报告:《原油周报：关注加沙及俄乌局势，国际油价震荡上涨》  发布时间：2024年3月31日 发布报告机构：信达证券研究开发中心 报告作者：左前明，S01；胡晓艺，石化行业研究助理。

  【油价回顾】截至2024年3月29日当周，油价震荡上涨。本周，虽然联合国安理会通过巴以停火决议，加之EIA 原油库存增加，原油市场承压，但俄罗斯对乌克兰发动重大空袭，叠加俄罗斯政府下令限制石油产量，市场预期6月部长级别的会议之前，欧佩克+不太可能改变石油产量政策，为油价提供进一步支撑。截至本周五（2024年3月29日），布伦特、WTI油价分别为87.48、83.17美元/桶。

  【油价观点】我们大家都认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的根本原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

  【原油价格板块】截至2024年03月29日当周，布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶，较上周上升2.05美元/桶（+2.40%）；WTI原油期货结算价为83.17美元/桶，较上周上升2.54美元/桶（+3.15%）；俄罗斯Urals原油现货价为75.61美元/桶，较上周上升2.15美元/桶（+2.93%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.13美元/桶，较上周上升0.70美元/桶（+0.86%）。

  【美国原油供给板块】截至2024年03月22日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。截至2024年03月29日当周，美国活跃钻机数量为506台，较上周减少3台。截至2024年03月22日当周，美国压裂车队数量为265部，较上周减少4部。

  【美国原油需求板块】截至2024年03月22日当周，美国炼厂原油加工量为1593.2万桶/天，较上周增加14.7万桶/天，美国炼厂开工率为88.70%，较上周上升0.9pct。

  【美国原油库存板块】截至2024年03月22日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加390.9万桶（+0.48%）；战略原油库存为3.63亿桶，较上周增加74.4万桶（+0.21%）；商业原油库存为4.48亿桶，较上周增加316.5万桶（+0.71%）；库欣地区原油库存为3354.0万桶，较上周增加210.7万桶（+6.70%）。

  风险因素：（1）地理政治学因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济提高速度下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

  截至2024年3月29日当周，油价震荡上涨。本周，虽然联合国安理会通过巴以停火决议，加之EIA 原油库存增加，原油市场承压，但俄罗斯对乌克兰发动重大空袭，叠加俄罗斯政府下令限制石油产量，市场预期6月部长级别的会议之前，欧佩克+不太可能改变石油产量政策，为油价提供进一步支撑。截至本周五（2024年3月29日），布伦特、WTI油价分别为87.48、83.17美元/桶。

  受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年将持续补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，2023年伊朗已出现增产，当前即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响能力有限；美国虽已放松对委内瑞拉管制，但受投资和重油开发技术等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且当前的暂时性制裁放松已明确不会延续。我们大家都认为，当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，长期来沙特阿美已不再扩大原油产能。依照我们测算，即使考虑到经济提高速度放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们大家都认为从中长久来看，油价或将持续处于中高位运行。

  我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的根本原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

  截至2024年3月29日当周，油服工程板块上涨10.38%，炼化及贸易板块上涨2.78%，油气开采板块上涨2.46%。

  截至2024年3月29日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅155.76%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅40.92%，油服工程板块自2022年以来涨幅15.73%。

  截至2024年3月29日当周，上游板块中股价表现前三的为中海油服（+22.16%）、中曼石油（+13.53%）、海油工程（+12.31%）。

  原油价格：截至2024年03月29日当周，布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶，较上周上升2.05美元/桶（+2.40%）；WTI原油期货结算价为83.17美元/桶，较上周上升2.54美元/桶（+3.15%）；俄罗斯Urals原油现货价为75.61美元/桶，较上周上升2.15美元/桶（+2.93%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.13美元/桶，较上周上升0.70美元/桶（+0.86%）。

  原油价差：截至2024年03月29日当周，布伦特-WTI期货价差为4.31美元/桶，较上周收窄0.49美元/桶；布伦特现货-期货价差为-0.34美元/桶，较上周收窄0.09美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为11.87美元/桶，较上周收窄0.1美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为7.56美元/桶，较上周扩大0.39美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为5.35美元/桶，较上周扩大1.35美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为1.04美元/桶，较上周扩大1.84美元/桶。

  相关指数：截至2024年03月29日，美元指数为104.51，较上周上涨0.07%；LME铜现货结算价为8729.00美元/吨，较上周下跌0.14%。

  钻井日费：截至2024年03月29日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为99228.87美元/天，较上周增加169.63美元/天，增幅0.17%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为293382.00美元/天，与上周持平。海上8000英尺+钻井船日费为392286.20美元/天，较上周增加3424.00美元/天，增幅0.88%。

  钻井利用率：截至2024年03月29日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为84.19%，较上周减少0.41pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为56.10%，较上周增加0.27pct。海上8000英尺+钻井船利用率为75.97%，较上周减少0.17pct。

  产量板块：截至2024年03月22日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。

  钻机板块：截至2024年03月29日当周，美国活跃钻机数量为506台，较上周减少3台。

  压裂板块：截至2024年03月22日当周，美国压裂车队数量为265部，较上周减少4部。

  美国炼厂：截至2024年03月22日当周，美国炼厂原油加工量为1593.2万桶/天，较上周增加14.7万桶/天，美国炼厂开工率为88.70%，较上周上升0.9pct。

  中国炼厂：截至2024年03月28日，主营炼厂开工率为79.12%，较上周下降1.61pct。截至2024年03月27日，山东地炼开工率为58.40%，较上周下降0.62pct。

  截至2024年03月22日当周，美国原油进口量为670.2万桶/天，较上周增加42.4万桶/天（+6.75%），美国原油出口量为418.1万桶/天，较上周减少70.0万桶/天（-14.34%），净进口量为252.1万桶/天，较上周增加112.4万桶/天（+80.46%）。

  截至2024年03月22日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加390.9万桶（+0.48%）；战略原油库存为3.63亿桶，较上周增加74.4万桶（+0.21%）；商业原油库存为4.48亿桶，较上周增加316.5万桶（+0.71%）；库欣地区原油库存为3354.0万桶，较上周增加210.7万桶（+6.70%）。

  消费方面：截至2024年03月22日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为871.5、402.8、157.5万桶/天，较上周分别-9.4（-1.07%）、+24.2（+6.39%）、+0.6（+0.38%）万桶/天。

  出行数据：截至2024年03月28日，美国周内机场旅客安检数为1796.38万人次，较上周增加27.25万人次（+1.54%）。

  汽油板块：截至2024年03月22日当周，美国车用汽油进口量为7.1万桶/天，较上周增加1.7万桶/天（+31.48%）；出口量为78.6万桶/天，较上周减少24.7万桶/天（-23.91%）；净出口量为71.5万桶/天，较上周减少26.4万桶/天（-26.97%）。

  柴油板块：截至2024年03月22日当周，美国柴油进口量为16.5万桶/天，较上周减少0.5万桶/天（-2.94%）；出口量为112.0万桶/天，较上周增加13.5万桶/天（+13.71%）；净出口量为95.5万桶/天，较上周增加14.0万桶/天（+17.18%）。

  航煤板块：截至2024年03月22日当周，美国航空煤油进口量为19.6万桶/天，较上周增加13.3万桶/天（+211.11%）；出口量为19.9万桶/天，较上周减少3.4万桶/天（-14.59%）；净出口量为0.3万桶/天，较上周减少16.7万桶/天（-98.24%）。

  新加坡成品油：截止至2024年03月27日，新加坡汽油、柴油库存分别为1478、1316万桶，较上周分别+14.0（+0.96%）、-22.0（-1.64%）万桶。

  原油期货成交及持仓：截至2024年03月29日，周内布伦特原油期货成交量为76.7万手，较上周减少159.71万手（-67.56%）。截止至2024年03月26日，周内WTI原油期货多头总持仓量为177.56万张，较上周增加6.18万张（+3.61%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓27.8万张，较上周增加0.03万张（+0.10%）。